基金从业考试章节解析：估值概述
作者： 发布时间：2019-04-15 11:04
为了帮助大家更好的备考基金从业资格考试，泽稷教育小编整理了基金从业资格考试《股权投资基金概述》第五章第三节估值概述的考点。一起来看看
考点精析
一、价值与价格
（一）价值定义：是事物的内在属性，是从长期来看合理的、内在的价值。
（二）价格定义：是在某次交易当中被交易双方认可的价值的外在表现形式。
（三）在股权投资交易中，交易价格由投融资交易双方通过谈判确定，估值结果可以作为价格谈判的基础，为确定谈判策略提供支持。
二、企业价值与股权价值
（一）企业价值定义：是指公司所有出资人，包括股东和债权人，共同拥有的公司运营所产生的价值，包括企业的股东所拥有的股权价值，以及企业的债权人所拥有的债权价值。
（二）作为股权投资者，股权投资基金关心的是股权价值，最后的交易价格以股权价值为基础来确定。
（三）估值方法中，有些方法直接用的是企业价值，而非股权价值。需要运用价值等式，在企业价值和股权价值之间进行转换。
1.简单价值等式
企业价值 现金=股权价值 债务
债务与现金的差额定义为净债务，则价值等式又可以表示为
企业价值=股权价值 净债务
（1）等式中的各项值都是市场价值。
（2）“债务”与资产负债表中的负债不同，只包括要支付利息的负债（如银行贷款），不包括不用支付利息的负债（如应付账款)。
（3）“现金”是指不用投入到公司运营中的多余现金，即从货币资金总额中扣除用于日常经营所需的现金后剩下的余额。
2.—般价值等式
（1）简单价值等式不适用于有着非核心资产的公司。
（2）核心资产对应的是主营业务,主营业务的价值即体现为企业价值。
（3）非核心资产对应的是非主营业务，比如公司的交易性金融资产或者投资性房地产，其价值不应包含在企业价值当中。
（4）一般价值等式为：
企业价值 非核心资产价值 现金=债务 少数股东权益 归属于母公司股东的股权价值
上述价值等式将股权价值和企业价值联系起来，可以在二者之间进行自由转换。
三、企业估值特点
（一）整体不是各部分的简单相加
1.企业作为整体虽然是由各部分组成的，但是它并不是各部分的简单相加，而是有机的结合。
2.企业的整体性功能，表现为它可以通过特定的生产经营活动为股东增加财富。
（二）整体价值来源于要素的结合方式
企业的整体价值来源于各部分之间的联系。只有整体内各部分之间建立起有机联系时，才能使企业成为一个有机整体。
（三）部分只有在整体中才能体现出其价值
企业是整体和部分的统一。部分依赖整体，整体支配部分。部分只有在整体中才能体现出它的价值，一旦离开整体，这个部分就失去了作为整体中一部分的意义。
（四）整体价值只有在运行中才能体现出来
企业是一个运行着的荷机体，一旦成立就有了独立的“生命”和特征，并维持它的整体功能。如果企业停止运营，整体功能随之丧失，不再具有整体价值，它就只剩下一堆机器、存货和厂房，此时企业的价值是这些财产的变现价值，即清算价值。
四、常用企业估值方法
（一）估值方法通常包括：相对估值法、折现现金流估值法、创业投资估值法、成本法、清算价值法、经济增加值法等，如表5-1所示。
（二）股权投资行业主要用到的估值方法为相对估值法、折现现金流估值法和创业投资估值法。
1.相对估值法使用可比价值对目标公司进行价值评估，在创业投资基金和并购甚金中大量使用；
2.折现现金流估值法主要适用于目标公司现金流稳定、未来可预测性较高的情形；
3.创业投资估值法主要用于处于创业早期企业的估值。
4.成本法主要作为一种辅助方法存在，主要原因是企业历史成本与未来价值并无必然联系。
5.清算价值法则常见于杠杆收购和破产投资策略。