cfa考点|cfa固定收益证券考试内容分析
作者：admin 发布时间：2017-05-27 15:02
fixed income,固定收益类证券（主要指债券）在cfa考试中占12%，换做数学的算法，240道题目里将有28道固定收益有关的题目出现。这样看来，题量还蛮大的。fixed income,financial statement analysis与economics也是cfa一级当中较难的部分，也是cfa考试的重心。而且，在2016年的考试中，fixed income这部分的考纲发生了较大变化，考查知识点有所减少，但是加大了考查深度。所以，吃透这一部分内容显得十分重要。
许多考生感到cfa一级的固定收益证券(fixed income analysis)考点较多较散，难以复习。其实，固定收益证券的内容大致可以分为三大部分。
固定收益证券的内容
一、债券的合同条款
1.基本条款：包括债券的maturity,par value,coupon rate.这三条决定了债券未来的现金流，也就是债券定价模型的分子。
2.基本条款的衍生：由maturity的不同产生bill,notes,bond.由coupon rate的不同产生zero-coupon bond,floating-rate bond等。
3.嵌入期权条款：包括债券发行人的权力(callable,prepayment等)和债券持有人的权力(puttable,convertible等)。
4.嵌入期权条款的衍生：callable bond(mbs)，puttable bond.
5.债券的发行人：根据发行人的不同，分为国债、机构债券、市政债券、企业债券等。
二、债券的风险
1.interest rate risk:yield curve平行移动为interest rate risk,非平行移动为yield curve risk.
2.yield curve risk:yield curve非平行移动为yield curve risk.
3.call risk(prepayment risk)：callable bond利率下降有call risk.
4.reinvestment risk:reinvestment risk与interest rate risk反相关。
5.credit risk:包括default risk,credit spread risk,downgrade risk.外部信用增强的三个方法：第三方担保、银行信用证、债券保险。
6.volatility risk:只有含有嵌入期权条款的债券(callable,puttable)才有volatility risk.
三、债券的定价
1.债券定价公式：现金流折现。
2.每个时点的折现率不同：利率期限结构。附带即期利率和远期利率。
3.债券的收益率：到期收益率(ytm)。
4.债券的利差：包括nominal spread,zero-volatility spread,option-adjusted spread(oas)。
5.债券利率风险的度量：duration和convexity.
fixed income这部分的内容，围绕着固定收益类证券定价、固定收益证券的风险和收益率这几个核心展开。一级中只要求会对无风险的固定收益类证券（一般指国库券）定价。而债券价格就是它所有未来现金流用到期收益率进行折现的现值，所以我们必须要知道它的现金流结构以及适用的折现率。